Aur și obligațiuni: porturi sigure pe timp de furtună?

Starea actuală a aurului

În ciuda volatilității pieței care a caracterizat a doua jumătate a lunii iulie, aurul a reușit să rămână la suprafață, chiar flirtând cu maximele istorice. Această reziliență este deosebit de remarcabilă, având în vedere corecțiile semnificative experimentate de principalii indici americani și acțiunile marilor companii tehnologice în acest interval de timp. Între timp a atins noi maxime, fiind ajutat pe termen scurt de entuziasmul reducerii de către FED a dobânzii cu 50 bp.

Ce alimentează performanța aurului?

Mai mulți factori contribuie la performanța puternică a aurului:

• Tensiuni Geopolitice: Conflictele în curs din Ucraina și Orientul Mijlociu continuă să alimenteze incertitudinea. De asemenea, incertitudinea legată de Taiwan și creșterea tensiunilor și în această regiune. Acestea au contribuit la o creștere importantă a cererii de aur venită din partea Băncilor Centrale ale unor țări precum Rusia, China sau Turcia. De asemenea, investitorii văd aurul ca un refugiu într-un astfel de context.
• Incertitudinea Alegerilor din SUA: Apropierea alegerilor prezidențiale din SUA crește nivelul de impredictibilitate al piețelor, ca urmare a diferențelor majore de strategie economică propuse de cei doi candidați aflați în cursă: Donal Trump și Kamala Harris.
• Temeri de Recesiune: Creșterea îngrijorărilor cu privire la o potențială recesiune economică în SUA împinge investitorii către active considerate refugii sigure.
• Anticiparea Reducerii în continuare a Ratelor de dobândă: Chiar dacă FED a redus rata dobânzii cu 0,5% (maximul așteptat de piață), sunt așteptate noi reduceri. Conform CME FED Watch Tool, majoritatea investitorilor așteaptă până la finalul anului încă 2 reduceri de dobândă, care să se ridice însumat la încă 0,75%. Istoric, inițierea unui ciclu de reducere a ratelor dobânzilor favorizează investițiile în aur.
• Creșterea la nivele istorice a datoriei SUA creează un sentiment de neîncredere în rândul investitorilor în legătură cu capacitatea țării de a returna în timp sumele din ce în ce mai mari ce sunt împrumutate. În mod automat semnele de întrebare se refrâng și asupra dolarului american, determinând investitorii să aloce o parte din bani în investiții în aur.

Performanța istorică a aurului

Deși aurul este adesea perceput ca un refugiu sigur, este important de menționat că nu este imun la volatilitatea pieței. De exemplu, între martie și octombrie 2008, în timpul crizei financiare globale, aurul a experimentat o corecție semnificativă de peste 30%. Această perioadă a coincis cu prăbușirea băncilor de investiții Bear Stearns și Lehman Brothers.

Cu toate acestea, după falimentul Lehman Brothers în septembrie 2008, prețurile aurului și-au reluat creșterile începute odată cu anul 2000 și aproape s-au triplat până în august 2011, demonstrând capacitatea sa de a reveni puternic în perioade de stres economic sever.

Comportamentul investitorilor

Conform Consiliului Mondial al Aurului, achizițiile private de aur în Statele Unite au înregistrat o creștere semnificativă. Între aprilie și iunie 2023, achizițiile private de aur au atins aproape 330 de tone, o creștere de cinci ori comparativ cu primul trimestru. Această creștere a cererii din partea familiilor bogate din SUA este atribuită în mare parte unei reacții defensive împotriva diverselor riscuri.

Acțiunile companiilor miniere de aur: o poveste diferită

Este interesant de observat că performanța acțiunilor marilor producători de aur nu se aliniază întotdeauna cu prețurile aurului. În ciuda prețurilor record ale aurului, lideri ai industriei precum Newmont și Barrick Gold se tranzacționează sub maximele lor recente. Această discrepanță poate fi atribuită unor factori precum creșterea semnificativă a costurilor de producție din cauza inflației ceea ce șterge din profiturile determinate de creșeterea prețului aurului și influența tendințelor mai largi ale pieței asupra acestor acțiuni.

Obligațiunile: Un alt refugiu sigur în vremuri turbulente

În timp ce aurul strălucește ca un refugiu tradițional, obligațiunile de stat americane își demonstrează, de asemenea, valoarea ca o ancoră de stabilitate în aceste vremuri incerte, chiar dacă datoria în creștere a statului începe să îngrijoreze nume grele din industria financiară globală. Să explorăm mai în detaliu rolul și comportamentul obligațiunilor în contextul economic actual.

Creșterea atractivității obligațiunilor

Prețul ETF-urilor pe titluri de stat americane cu scadențe lungi, cum ar fi iShares 20+ Year Treasury Bond (TLT), administrat de BlackRock, a înregistrat o tendință de creștere din luna octombrie a anului trecut. Această tendință reflectă două aspecte importante ale peisajului economic actual:

1. Îngrijorările privind încetinirea economiei SUA sau chiar intrarea în recesiune: Creșterea rapidă a dobânzilor a impactat direct și frontal mediul de afaceri de peste ocean. Atingerea unui nivel al dobânzilor nemaiîntâlnit în ultimii peste 16 ani a pus o presiune în creștere asupra profitabilității multor companii americane, ceea ce a împins investitorii și către active considerate mai sigure, cum sunt obligațiunile de stat.
2. Așteptări de Reducere a Ratelor Dobânzilor: S-a conturat încă de la finalul anului trecut așteptarea ca FED să fii atins nivelul maxim al dobânzilor în 2023, urmând ca anul acesta să înceapă ciclul de reduceri. Chiar dacă reducerile nu s-au întâmplat efectiv anul trecut, titlurile de stat americane au reacționat anticipativ, în sensul creșerii cotațiilor (și scăderii yieldurilor). Chiar dacă evoluția bondurilor americane a fost volatilă în acest an, per ansamblu ele au urmat o tendință de creștere, susținută în septembrie și de reducerea efectivă de către FED a ratei dobânzii.

Dinamica prețurilor obligațiunilor

Este important de înțeles relația inversă dintre ratele dobânzilor și prețurile obligațiunilor:

• Când ratele dobânzilor scad, prețul obligațiunilor crește.
• Această dinamică face ca obligațiunile deja emise să devină mai atractive pentru investitori în perioadele în care se anticipează reduceri ale ratelor dobânzilor. Aceasta deoarece prețul lor va crește.

Perspective pentru ratele dobânzilor

Traderii care pariază pe evoluția dobânzii de referință oferă informații valoroase:

• Conform CME FedWatch, există o probabilitate de peste 70% ca Fed să scadă costul creditării cu încă 0,75% până la finalul anului.
• Probabilitatea ca Fed să mențină nivelul actual al dobânzilor (4,75%-5,00%) până la finalul anului este zero.
• Analiști de la bănci majore precum Wells Fargo, JPMorgan și Citi anticipau încă din vară că FED va fi obligat ca până la finalul anului să reducă rata dobânzii cu cel puțin un punct procentual. De asemenea, Joseph Stiglitz, laureat al premiului Nobel, a acuzat FED că a crescut dobânda prea mult și prea repede, ceea ce-i va determina să o și reducă semnificativ, ca urmare a impactului negativ asupra economiei.

Implicații pentru investitori

• Diversificarea Portofoliului: Includerea obligațiunilor de stat în portofoliu poate oferi o protecție împotriva volatilității acțiunilor.
• Venit Stabil: Obligațiunile oferă un flux de venit predictibil, chiar dacă cu randamente asociate potențiale mai mici decât ale acțiunilor, care poate fi atractiv în perioadele de incertitudine economică.
• Potențial de Apreciere a Capitalului: În cazul în care ratele dobânzilor scad, valoarea obligațiunilor existente tinde să crească, oferind potențial pentru câștiguri suplimentare de capital, pe lângă cele oferite de cupoanele distribuite.

Considerații legate de riscuri

Deși obligațiunile sunt considerate investiții cu risc scăzut, ele nu sunt lipsite de riscuri:

• Riscul Ratei Dobânzii: Dacă ratele dobânzilor cresc în loc să scadă, valoarea obligațiunilor existente poate scădea. Cu cât scadențele sunt mai lungi cu atât scăderea este mai pronunțată, iar riscul mai mare. De aceea, este necesară o diversificare inclusiv pe maturități pentru a nu fi obligat să lichidizezi în pierdere bonduri, într-un context negativ. Totuși ține seamă că, indiferent dacă ratele de dobândă cresc sau scad iar prețurile titlurilor scad sau cresc la bursă, la scadență, statul care a emis titlurile va plăti deținătorilor integral principalul împrumutat.
• Riscul de Inflație: Inflația a fost o constantă a ultimii jumătăți de secol. Chair dacă imediat după criza financiară a părut că uităm de acest fenomen nedorit, odată cu panemia a revenit în forță pe agenda țărilor dezvoltate. O inflație ridicată va eroda semnificativ puterea de cumpărare a banilor și inclusiv a fluxurilor de numerar fixe oferite de obligațiuni.

Concluzie

În timp ce volatilitatea continuă să domine piețele financiare, atât aurul, cât și obligațiunile de stat își demonstrează valoarea ca active de refugiu. Aceste instrumente oferă investitorilor oportunități de a-și diversifica portofoliile și de a reduce expunerea la riscuri în perioade turbulente.

Pentru investitorii individuali, este crucial să evalueze cu atenție propriile obiective financiare, orizontul de timp și toleranța la risc înainte de a face modificări semnificative în strategiile lor de investiții. Consultarea cu un consilier financiar poate ajuta la navigarea acestor decizii complexe în contextul economic actual plin de provocări.

Acest articol are un caracter informativ și nu constituie o recomandare de investiții. Este important să faci propria analiză și să te consulți cu un specialist financiar înainte de a lua decizii de investiții.